随着上市公司年度报告的陆续发布，监管机构的年报问询函也成为了市场关注的焦点。年报问询函是指证券交易所或证监会等监管机构对上市公司年报中存在的问题进行询问，并要求公司进行解释和补充说明的一种方式。这种函件的存在，往往会被部分投资者解读为对公司经营状况或财务健康程度的质疑，从而可能引发股价波动，甚至被认为是利空消息。

然而，从另一个角度来看，年报问询函并不一定是负面的信号。它实际上体现了监管机构对于市场透明度和公平性的重视，有助于保护中小投资者的利益。通过问询函，可以促使上市公司更加规范地进行信息披露，提高其透明度，减少信息不对称现象。因此，面对年报问询函，投资者应该理性分析，既要关注其背后可能存在的问题，也要认识到其正面作用，合理判断其对公司未来发展的潜在影响。

总之，年报问询函是否构成利空，取决于具体情况以及投资者如何解读。重要的是，保持理性和客观的态度，结合多方面信息进行综合判断。